鋼鐵行業2016年業績前瞻:超預期落地,強預期生成?
發布日期:2017-02-05 瀏覽次數:7703 Tag:鋼鐵行業2016年業績前瞻:超預期落地,強預期生成?
需求搭臺、供給唱戲,鋼價演繹絕地反擊。
2016年鋼價成功扭轉2011年以來單邊下行態勢,全年累計漲幅高達74.91%,而需求復蘇無疑是觸發鋼價上漲的首功之臣,其中,地產投資增速同比提升5.90%;基建投資增速達15.71%維持相對高位;源于購置稅優惠刺激及內生性需求好轉,汽車產量增速同比提升11.21%,此外,機械、家電也有不同程度好轉。但要支撐如此級別的反彈行情,除了需求端的因素,2016年供給端收縮也發揮了重要作用。歷經多年劇痛鋼廠元氣受損、預期謹慎疊加行政控產強化,產量釋放嚴重受限,粗鋼產量累計同比增速直至9月才實現由負轉正,供需錯配階段成為鋼價上漲的最佳窗口期。同時,庫存低位也營造了相對良好的環境。
行業盈利應聲而起,普特有別、板強長弱。
行業盈利隨之低位修復,前11月重點大中型鋼企實現盈利325.16億元,而從已披露的39家上市鋼企業績預告來看,其中32家盈利增速為正,改善比例超80%,全年盈利達122.44~146.28億元。整體盈利起勢之下,結構分化仍將存在。一方面,特鋼應用更加多元以及小眾,因此特鋼需求相對周期波動更為穩定,導致其價格及業績彈性弱于普鋼,普鋼和特鋼價格指數均值全年分別同比上漲17.11%和10.07%便是例證;另一方面,機械、家電、汽車等制造業領域增速強于建筑終端,板強長弱分化格局顯現,全年板材均價同比上漲18.34%,長材僅為11.74%。此外,板材估算毛利增幅高達375元,長材僅增191元。
供給側改革從指標到落地,或成在產產能盈利所寄。
在供給側改革及環保因素倒逼下,各地2016下半年去產能節奏明顯加快。截至去年底,去產能總量已快速上升至8957萬噸,完成全年目標199.04%,而去年末中頻爐事件更是將去產能對行業影響權重引向新高度?？紤]到2017年內需面臨回落風險,外需短期作用有限,因此,若2017年行業沿著供需雙降路徑演繹,那么行業盈利空間將成存量或縮量蛋糕模式,鋼企盈利空間擴大,只能寄望于供給側不斷加壓清除存在競爭關系的淘汰或限制類產能,存量最終將受益。
超預期與強預期共振當下,板塊投資緊跟基本面指標。
年初供給端收縮預期強化為2017年鋼價提供強力支撐。于是,當前時點形成了一個2016年業績超預期與2017年業績強預期的共振格局,市場開始對2017年業績領先反應,板塊盈利邏輯被強化,進而也導致年初至今鋼鐵板塊漲幅居前、板塊內部業績較好的龍頭股領漲局面?；蛟S,2017年只要供給側改革這一源動力不失速,上市鋼企盈利預期不被證偽,鋼鐵板塊應會處于盈利驅動區間。
當然,鋼價漲跌及每一輪業績披露都會成為目前市場左側交易行為證實或證偽的鑒證。因此,2017年對于鋼鐵行業價格、盈利等基本面指標的追蹤,變得相對重要,其對鋼鐵板塊的擇時投資指向作用相比往年而言會充分加大。
