鋼鐵短期價格回調，中期有底部
發布日期:2018-11-20 瀏覽次數:6222 Tag:湖南焊管廠家|焊管價格
鋼材價格回調，螺卷差達到歷史高位。近期鋼材價格出現調整，我們認為主要有以下原因，第一，隨著天氣轉冷，鋼鐵下游需求逐步進入淡季，需求季節性邊際回落，數據上，近期鋼貿商成交量逐步走弱印證下游需求小幅回落；第二，隨著市場對采暖季限產預期的回落以及對明年經濟預期較悲觀，期貨價格出現較大回調，進而導致下游補庫及拿貨意愿衰減；第三，10月粗鋼產量達到8255萬噸，同比增加9.1%，創出表內數據歷史新高，同時唐山高爐開工率自8月觸底后開始逐步上行，說明行業供給強勁。另外，螺紋與熱卷價差持續拉大，達到歷史高位，受汽車等產銷量持續下行影響，板材噸鋼毛利回落較快。原材料方面，鐵礦受必和必拓事件影響發貨量下降，港口庫存回落，價格較堅挺，焦炭受環保限產影響，價格存在支撐。
產業端集中度提升，價格中期有底部。與市場認知不同，我們認為產業端也存在周期，本輪周期從供給側改革開始，行業集中度將持續上行，明年開始也將看到行業并購重組的涌現。我們看到兩個指標，鋼鐵企業數量已經回到2004年，從高的10000家已經收縮回到目前的5000家，行業資產負債率已經回到2009年，個別龍頭企業有息負債已經降低，行業的競爭結構持續優化，定價權不斷提升，在供給側改革的大背景下，行業產能端大規模擴張幾無可能，我們判斷明年產能利用率依然維持高位，價格中期有底部，螺紋鋼價格中樞大概率維持在3500-3800元/噸。
明年投資節奏應該是需求的折返跑，或者說需求的回馬槍。目前庫存維持在較低水平，而我們判斷明年整個工業企業存貨將進入到主動去庫存周期，庫存的絕對水平依然會在低位運行，而隨著經濟下行壓力加大，明年下半年一二線地產剛需政策存在放松可能，這將是鋼鐵行業最大的投資邏輯。同時，我們中期看好受益鋼價中樞回落，產業自然出清，需求回升的中游制造行業。四季度普鋼板塊依然是長材標的占優，重點推薦高分紅、盈利穩定、經營能力強的方大特鋼、三鋼閩光。同時，受益油價處于高位平臺，油氣投資逐步回暖，油管版塊利潤確定性上行，推薦相關標的常寶股份、久立特材、武進不銹。建議關注經營穩健，股價低位的大冶特鋼，市占率不斷提升的胎圈鋼絲龍頭大業股份，受益高釩價，四季度業績大概率超預期的攀鋼釩鈦。
明年投資節奏應該是需求的折返跑，或者說需求的回馬槍。原料方面，鐵礦石港口庫存下降，鋼廠鐵礦石可用天數上升；焦化廠焦炭庫存下降；港口焦炭庫存上升；焦化廠焦煤庫存下降；港口焦煤庫存下降；唐山廢鋼價格與上周持平，石墨電極價格與上周持平；硅鐵價格持平，釩鐵價格持平，硅錳價格持平；耐材價格持平，不銹鋼價格與上周持平；電解鎳價格下降。美、歐、日鋼價持平，9月鋼材出口上升。
本周鋼材現貨期貨價格均下跌，測算螺紋熱卷利潤均下降。本周主要鋼材社會庫存周環比下降，鋼廠庫存上升。其中，螺紋鋼及熱卷均社庫減少，廠庫增加。上海螺紋鋼現貨大幅下跌；熱軋卷板現貨亦下跌。本周日照港PB粉價格下跌；鐵礦石主力期貨價格下跌。測算螺紋鋼生產利潤1070.4元/噸，下跌172元，熱卷利潤繼續下跌62元/噸至150.4元/噸。
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