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　　1.核心邏輯：今日，國內建筑鋼材市場小幅下跌，市場成交量有所回落，全國建筑鋼材日成交量15.09 萬噸，環比回落2.16 萬噸;熱卷價格則呈現漲跌互現態勢。消息面：上海復工復產繼續推進，北、上、廣、深4 個城市房貸利率全面下調15 個BP，市場預期依然偏好。但現實需求依舊處于偏弱態勢，上周五大品種鋼材庫存增幅繼續擴大，工業用鋼、地產用鋼需求均比較疲弱。且當下處于鋼材需求淡季，即使復工復產進程有所加快，需求短期釋放空間依然有限。供應層面，受制于電爐鋼持續虧損影響，本周螺紋鋼產量回落明顯，但唐山地區解除管控，鋼廠復產積極性較強，熱卷產量處于中高位，4 月份生鐵日均產量也明顯超出預期，供應環比仍有進一步回升空間。成本方面，從今日盤面反應看，印度上調鐵礦石出口關稅總體影響有限，且國家保供穩價方面的政策仍在繼續推進，故成本線未來仍有下移可能?？偟膩碚f，國內穩增長政策持續加碼，但現實需求偏弱以及供應回升也是現實，加之成本有下移風險，故預計湖南螺旋鋼管市場仍以區間震蕩為主。

　　2.操作建議：螺紋、熱卷以區間震蕩思路對待。

　　3.風險因素：需求恢復低于預期

　　4.背景分析：5 月23 日，上海、杭州、南京等16 城市螺紋鋼價格下跌10-40 元/噸;上海、杭州等11 城市4.75MM 熱卷價格下跌10-90 元/噸，南京等4 城市上漲10-30 元/噸，其余城市持平。

　　重要事項： 據財政部統計數據顯示，2022 年4 月份，全國發行新增債券1208 億元，其中一般債券170 億元、專項債券1038 億元。全國發行再融資債券1634 億元，其中一般債券774 億元、專項債券860 億元。合計，全國發行地方政府債券2842 億元，其中一般債券944 億元、專項債券1898億元。2022 年4 月，地方政府債券平均發行期限11.2 年，其中一般債券7.7 年，專項債券12.9 年。2022 年4 月，地方政府債券平均發行利率2.95%，其中一般債券2.89%，專項債券2.99%。

　　鐵礦石：市場焦點仍在需求端，礦石價格沖高回落1.核心邏輯：目前，礦石基本面依舊偏強，鐵水產量回升至240 萬噸，港口庫存連續8 周下降，日均疏港量也保持在300 萬噸以上。但礦石方面利空因素也有所增多，鋼材需求整體偏弱，鋼廠高成本向下游傳導并不順暢，這會從需求端引發負反饋。政策層面看的話，二季度保供穩價政策升級概率較大，發改委發布會繼續強調能源保供穩價問題。從今天市場反應看，印度上調出口怪誰消息對市場影響有限，目前市場關注焦點仍在礦石需求端。因此，后市需關注鐵水產量頂部何時出現。

　　2.操作建議：鐵礦石以區間震蕩思路對待。

　　3.風險因素：鋼材產量繼續明顯回升

　　4.背景分析

　　現貨價格：普氏62%鐵礦石指數136.25 美元/噸，漲6.85 美元/噸;青島港PB61.5%粉礦報965 元/噸，漲18 元/噸。

　　庫存情況：Mysteel 統計全國45 個港口進口鐵礦庫存為13558.37，環比降437.33;日均疏港量330.70 增9.4.分量方面，澳礦6309.20 降188.5，巴西礦4574.20 降90.3，貿易礦7815.20 降174.5，球團521.34降17.17，精粉986.74 降60.86，塊礦1680.54 降40.52，粗粉10369.75降318.77;在港船舶數104 條增13 條。(單位：萬噸)。

　　下游情況：Mysteel 調研247 家鋼廠高爐開工率83.01%，環比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%;高爐煉鐵產能利用率88.66%，環比增加0.38%，同比下降2.68%;鋼廠盈利率56.71%，環比下降1.73%，同比下降33.33%;日均鐵水產量239.53 萬噸，環比增加1.35 萬噸，同比下降4.16萬噸。

　　焦炭：鋼焦博弈

　　1.核心邏輯：焦炭現貨繼續提降，目前焦化廠利潤微薄甚至陷入虧損，出現一定抵觸情緒。下游方面仍受疫情影響出貨，鋼廠成本難以轉移至下游，仍有壓價意愿。鋼焦博弈進入白熱化階段，預計盤面維持偏弱運行。

　　2.操作建議：暫時觀望

　　3.風險因素：政策擾動。

　　4.背景分析

　　本周統計獨立焦企全樣本：產能利用率為82.2% 增 0.1%;焦炭日均產量69.9 增 0.1 ，焦炭庫存102.5 減 1.5 ，煉焦煤總庫存1168.4 減 30.9 ，焦煤可用天數12.6 天減 0.4 天。

　　焦煤/動力煤：保供效果較好

　　1.核心邏輯：鍍鋅管廠家指出，保供持續發力，動煤供應情況持續好轉，但目前市場資源較為緊張，在政策調控下價格難有上浮空間。焦煤方面受焦炭連續提降影響，降價預期較大。疊加保供及進口好轉，暫無較大供給矛盾，預計維持弱勢運行。

　　2.操作建議：動煤空，焦煤空

　　3.風險因素：進口政策變化。

　　4.背景分析

　　各品種煉焦煤價格指數如下：低硫(S0.6)主焦煤2904.3(+1.3)，月均3070.9 中硫(S1.3)主焦煤2642.6(-7.0)，月均2786.8 高硫(S2.0)主焦煤2545.1(-38.3)，月均2749.7 高硫(S1.8)肥煤2663.3(-77.8)，月均2917.51/3 焦煤(S1.2)2521.4(-23.2)，月均2560.8 瘦煤(S0.4)2659.4(-)，月均2792.9 氣煤(S0.8)2013.5(-)