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　　回顧1月鋼鐵市場，截止30日，呈現震蕩上行的運行態勢，鋼材綜合價格指數上漲151個點，螺紋、線材、中厚板、熱軋、冷軋價格分別上漲171、167、187、130和147個點。62%的澳洲鐵礦石價格上漲12個美金，焦炭綜合價格指數下跌185個點，廢鋼價格上漲36個點，鋼材價格表現強于預期。春節前主要是鋼廠轉嫁成本拉抬價格，而節后調查的庫存累積數據低于預期提振了信心，鋼價的表現比預期的要強。

　　展望2月鋼鐵市場，鍍鋅鋼管價格運行的邏輯要逐步回歸到基本面上來，鋼鐵廠商對利潤的訴求成了市場運行的核心邏輯，強勢定價的策略或帶動現貨市場仍有階段性反彈的空間，但適度的回探應該是在所難免。

　　利多2月鋼鐵市場的主要因素有：

　　一是修復利潤成為定價的核心邏輯

　　在國內外市場一片向好的背景下，大多數鋼廠不同品種在1月漲價50~200不等，2月又是50~150不等，由于原燃料漲價，截止1月28日，仍有68%左右的鋼廠不同程度地處于虧損狀態，這勢必給了鋼廠繼續修復利潤的漲價理由，估計3月大鋼廠不同品種仍有200左右漲價可能。這就導致市場上的流通資源成本持續上升，對流通商而言，在2022年經歷了階段性的嚴重虧損后，也難以承受持續的虧損，只好順勢轉嫁鋼廠的成本，從而努力推高現貨市場價格。

　　二是從基本面看春節期間樣本庫存增加量顯著低于預期成為重大利好

　　鋼聯調查統計的5大樣本庫存在春節期間只增加了331.8萬噸，處于近7年來最低的水平，受疫情影響，全國需求表現疲弱，這數據不能不說是重大利好，這就給了鋼廠漲價的堅實理由，也給了一些有庫存的貿易商拉抬價格的信心，也倒逼一些沒有庫存的貿易商和終端立即開始補庫。從鋼銀平臺的成交觀察，1月28日、29日、30日分別成交95339噸、94691噸和103999噸，1月28日成交量相對去年春節后的首個工作日60768噸的成交量，增加了56.9%。在實際需求幾乎沒有變化的情況下，這個增量純粹是補庫交易。2月總庫存雖然還會有個持續累積的過程，但要形成心理壓力，在產量相對不高的情況下，不大可能出現累庫時間拉長和累庫幅度超預期的情況，這也需要時間驗證，但無論如何，直到2月中旬是難以證偽的。

　　三是從季節性的規律看，2月漲多跌少

　　觀察1998年以來的2月現貨鋼材價格的表現，只有7年是跌的，有18年是漲的;過去13年里，5月螺紋合約在2月有6年是漲;過去8年，5月熱軋合約有5年是漲的;從期現基差的變化角度觀察，近一階段期貨漲幅明顯高于現貨，也必將帶動現貨補漲，從而也有利于階段性支撐期貨價格。

　　2月利空的影響因素主要有以下幾點：

　　一是樣本外的庫存增量或構成市場壓力。比如唐山鋼坯庫存已創了歷史的新高，還有唐山帶鋼和熱軋的庫存都高于歷史同期。此外，節后的首次庫存統計，也應該是沒能較全面地反應出實際的量，因為節前庫存累積速度和幅度就同比要高了，而今年節日期間還增產，去年是降的，長假累庫是沒有道理出現同比少增的現象。庫存顯性數據的持續累積，一旦高出去年相對春節的同期水平，就有可能出現壓力，而那些隱性庫存一旦影響到企業正常的現金流，也就會顯現出壓力。

　　二是2月部分時間的庫銷比應該是近幾年同期最高水平。觀察2022年12月庫銷比已是2018年以來同期最高，春節前累庫量高于去年同期，且2月部分時段產量釋放的彈性或高于需求釋放的彈性。當前的低產量、利潤修復、以及沒有限產壓力，都或成為產量釋放的動能。今年春節期間，產量不降反增，過去幾年幾乎都是不同程度下降的。1月以來全球經濟的領先指標BDI跌幅達到55%，創了近些年的新低，1月制造業PMI指數和建筑業新訂單指數，雖然回到擴張區間，但需求的釋放仍需要時間。1月鋼鐵行業PMI指數和新訂單指數分別是46.6和43.9，仍處于收縮區間。盡管各地開工報道鋪天蓋地，但資金仍是捉襟見肘，2月大部分時間，難以形成實質性的需求增量。所以，2月的庫銷比還會進一步上升(鋼聯樣本庫存陽歷同比已高出417.6萬噸)，這就意味著今年2月庫銷比仍處于近幾年的同期高位水平。這個邏輯，許多人不太注意，但關注的人越來越多了。

　　三是當前鋼價相對歷史的均值表現，以及相對歷史的經濟表現，有些估值偏高。

　　四是1月27日的建筑材的情緒指數到了90.72的歷史次高位，在沒有實際需求啟動的背景下，應該是樂觀情緒充分地顯現出來了，而隨著眾多利好在30日的盤面充分兌現后，輪到看基本面的表現了。

　　總之，2月鋼鐵市場，鋼鐵廠商仍會積極通過漲價轉嫁成本壓力，修復利潤水平，在普遍思漲的背景下，仍會有階段性推高市場價格，但如果在需求實質性增量不及預期的情況下，拉漲過快、幅度過大，或會引發拋盤或套利盤，進而給市場帶來回調壓力。不過，適度的階段性回探，更有利于后期行情的持續發展。